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证监会严控四大行业并购四大并购咨询 “PE+上市
发布时间:2020-02-16    信息来源:未知    浏览次数:

  证监会鼓励上市公司发展实业,例如水泥企业可以定增跨界做光伏产业,但做游戏行业就会被禁止。...

  近几年,随着经济形势的变化,传统行业的发展陷入困境,大量企业尝试通过兼并重组进行市值管理,或者实现产业转型,大文化、互联网金融等新兴产业成为热门的并购标的。但是,通过概念炒作以推升股价的并购也混杂其中,对此,监管层近期针对部分行业并购的审核开始收紧。

  据悉,证监会已经叫停上市公司跨界定增,涉及到、游戏、影视、VR四个行业。同时,这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。知情人士透露,证监会鼓励上市公司发展实业,例如水泥企业可以定增跨界做光伏产业,但做游戏行业就会被禁止。

  去年起,随着国企改革、鼓励上市公司兼并重组的一系列政策落地,一批上市公司通过兼并重组进行市值管理。同时,目前新股审核发行谨慎,注册制推进缓慢,战略新兴板也面临流产。这使部分优质企业转而寻求被并购,以实现资本退出,也为市场贡献了一大批优质标的,推动上市公司的收购热情。

  根据统计,2016年第一季度,上市公司宣布开始的兼并重组案例有2,879起,同比增长63.2%,比2014年同期增长了193.5%。

  在并购行业方面,大文化、互联网金融、医药等新兴产业,成为上市公司热门并购标的,主要的原因,一方面是在消费升级的大背景下,新兴产业的企业发展迅速,行业日趋成熟,大公司开始通过兼并重组,实现涵盖产业链上下游的集团化运作。

  另一方面,大量传统行业企业在发展陷入困境的情况下,寻求产业转型,大文化、互联网金融等行业,由于其较高景气度,获得了更多转型企业的青睐。同时,部分已转型企业也获得了不错的股价表现,如中南重工,通过收购文化产业使得市值的增长一度超过10倍,催生了更多相关的转型资本运作和概念炒作行为。

  目前,传统行业企业针对大文化、互联网金融等领域的并购热情趋高,仅IP、影视类领域,2015年就发生相关并购42起,其中9起都来自传统行业企业的跨界转型并购,还有10起并购的发起方来自服装、玩具等影视下游制造业企业。政策的发布无疑将对此类并购产生重大影响。

  同时,针对四大行业的定增、并购限制可能不仅针对跨界并购,行业内的兼并重组也将受到来自监管层更加严格的审核。如唐德影视计划收购爱美神,收到深交所发出的问询函,要求唐德影视说明被并购方估值依据,并进行重大风险提示。

  爱美神由范冰冰在去年7月注册成立,注册资本为300万元,核准成立日期为今年1月29日。成立两个月,公司估值已超过8亿元。未来,四大行业企业的内部并购整合行为也需对被并购方的估值依据、并购发展逻辑做出更详细、合理的说明,避免影响正常的业务扩张。

  另外,由于大量壳资源来自经营状况欠佳的传统企业,政策的变化对于希望借壳登陆资本市场的四大行业企业,也是一个重大打击。

  目前,大文化产业产业的跨界并购,在国内整体并购市场占比较高,叫停四大行业的跨界定增、并购,对于并购市场而言短期形成利空。同时,VC/PE机构的退出渠道也将收窄,未来预计更多的企业将寻求通过IPO或挂牌新三板,实现资本退出。

  2015年8月,证监会、财政部、国资委、银监会四部委,曾联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,在并购重组监管中,将进一步简政放权,扩大并购重组取消行政审批的范围,简化审批程序。

  此次监管层对四大行业跨界定增、并购的叫停,实质上是对相关兼并重组鼓励政策的补充,对于正常兼并重组监管的简政放权,预计仍是发展的方向。

  此次的新政并非是对跨界并购整体的限制,而是针对股价炒作行为的警示。在供给侧改革、产能优化的大背景下,通过兼并重组推动资源向优势产业转移,依旧是经济发展的主流方向。

  目前,市场跨界定增存量依旧较多,特别是落后产能企业,未来这些企业依旧可以通过向非上述四大行业的并购实现转型。但是目前除四大行业外,尚无政策明确跨界并购的限制范围,未来传统行业企业兼并医药、IT等领域的跨界并购是否将遭遇审核收紧,仍是个未知数。

  对游戏、影视、VR等领域的并购限制,也不意味着国家对大文化产业积极推动发展态度发生了转变,短期内,买方的减少可能将对行业内标的估值产生不利影响,但同行业间正常的产业整合行为目前仍然畅通。

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