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市值管理渐远上市公司与私募公司步入“基金投
发布时间:2019-12-16    信息来源:未知    浏览次数:

  截止2017年11月17日,据统计,沪深A股上市公司已达3415家。而其中,直接投资设立有私募子公司的有249家,通过子公司投资“孙子“”私募的也有324家,去重后合计473家,占比14%。

  根据尽调宝的数据,上市公司的行业分布情况如下。其中,以制造业和房地产开发业占的比重最高:

  此外,上市公司有近697家的产业基金布局,比例为20.4%,行业分布情况如下:

  上市公司私募子公司(孙子公司),再加上产业基金,去除重复计算的公司,参与的数量997家,比例达到29.2%。随着国务院私募条例的出台,上市公司纷纷成立私募子公司,布局私募行业。上市公司的私募热潮持续升温,该比例有望上升至50%。

  据不完全统计,目前共有737家私募管理人由上市公司参股或间接参股。 比如,较为有名的平安集团旗下的平安德成、经纬纺机直接投资的恒天中岩和参股的植瑞投资、上汽集团直接投资的上汽股权等等。

  据证监会数据显示,2016年我国资本市场IPO、再融资(现金部分)合计达1.33万亿元。而这737家私募基金管理人管理的基金规模近1.4万亿,与2016年的再融资金额相当,这些私募共发行3691只基金,平均规模3.8亿元。

  为什么这些上市公司选择私募作为募资渠道,而不是直接找银行机构贷款等其它融资方式呢?

  需经历层层审批,包括贷前调查、查看征信、估值抵押物、抵押登记等贷款流程,成功之后等待放款的实际短则1个月,长则两月。

  利率定价,由存款日均来折算,日均越高,利率越低,而大多数企业是没有足够的资金流量的,所以大多数企业是上浮70%,抵押的上浮50%

  由于长期的锁定期,且参与资金规模较大,投资者会要求相对市价的折扣价格,以满足相应的风险报酬比。如果股价出现连续下跌,则可能让二级市场股价已低于当初的定增价格,则定增项目出现价格倒挂,利润实现十分不确定

  由于锁定期12个月后,定向增发的股份份额并不低,与原有的流通股股份相比,所占比例甚大。因此,一旦定向增发公司股份上市流通,对其来说,无疑是一次流通股的大扩容。

  上市公司可以充分利用Co-GP的模式,利用私募精英的智库,在私募产品设计可以满足公司扩大,转型的要求。

  在上市公司的私募基金中,频频出现上市公司与私募大佬的强强联合。比如尽调宝曾深析的“四川双马和IDG的结合”

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  上市公司可依据自有资源,取其优势,设立适合自身需求的私募基金产品,进而达到募资目的。

  上市企业自身小部分资金,然后设立私募基金进行募资,放大投资的结果,就可获得充足的资金支持,比如,股权基金杠杆率一般在1:3.,产业基金的杠杆率如果业务真实,符合国家发展战略,杠杆可以再高一些。

  采用产业基金作为融资工具,在一定程度上,上市公司设立的私募基金是一种股权方式的投资,而不同于银行的债权,可以降低负债率,优化资产负债表。

  第一原则,上市公司与私募的联姻不是为了联姻而联姻,基于投资项目的需要或者行业整合的需要

  上市公司“吉鑫科技”601218为例,与新三板挂牌公司“宏润核装’” 同在风电行业,意在优势互补,共建60wm的风电项目。

  投资总规模5.5亿,其中资金缺口2.55亿。那么,上市公司如何避免因为产业扩张,而增加负债率呢?

  挂牌公司“宏润核装”,作为“地主”,主要借助自身“地主”身份,出地找资源。

  主营内容:以电站、石化、军工等领域内钢管、管件和A级锅炉部件、冶金水冷设备、风电塔筒等为主导产品

  两家属于典型的上下游关系,此次“联姻”无疑是加强上下游资源交流 ,推进产业链协同共赢。此外,对双方来说,突破自身的业务发展瓶颈,实现跨越式发展。

  上市公司利用私募基金募资的第二原则,政府批准项目是上市公司与私募的联姻共赢的基础。

  根据上市公司的公告,2016年11月17日获得的批文,批文文号是2016-025,公告披露了沧州发改委审批核准吉鑫科技的60MV风电项目。

  上市公司利用私募基金募资的第三原则,成立项目公司,确立合作方式以及双方权益。

  项目公司“盐山宏润风力发电”,于2015年4月24日注册成立,由“沧州宏润新能源”100%控股,具体股权架构如下图:

  沧州宏润新能源,于2015年4月21日,由吉鑫科技子公司“江苏鑫创风力”与“河北宏润重工股份”出资设立,注册资本金合计480万。

  吉鑫科技子公司改为其设立的产业基金“上海鑫炫投资合伙企业(有限合伙)”持股。

  同时,2017年3月22日,注资也发生了重大变化。从初次注资的480万元,增加至25500万元。

  值得注意的是,注资金额大幅增加,但股东之间的比例始终保持不变,仍是吉鑫科技方股比85%;宏润核装占15%。

  早在同年的3月10日,100%控股的“沧州宏润新能源”对项目公司的注入资本做了如下变更:

  其实,这笔钱也正是上文提及的,2016年11月17日获得沧州发改委批文的60MV风电项目,投资总规模5.5亿,有2.55亿资金缺口。接下来,就来看看上市公司是如何避免因为产业扩张,而增加负债率的。

  “金主”上市公司吉鑫科技 与 上海舟领投资共同发起设立产业基金及基金管理公司,其中产业基金募资总额30301万元。

  “上海鑫炫投资”作为CO-GP,其由上市公司江苏吉鑫科技和上海舟领投资共同设立的,投资金额为300万

  对于参与了30301万元募资的参与者来说,风电项目落成后,又都能分羹几杯呢?根据相关公开资料,推测如下:

  其中,产业基金间接向项目公司“燕山宏润风力发电有限公司”投资21675万。

  此外,根据宏润核装公司在2017年10月25日披露的《关于补发银行贷款暨资产抵押及关联方为公司担保的说明》推测,宏润核装备入股“沧州宏润新能源”的3825万,占股比15%,是产业基金以委托贷款的方式发放给宏润核装备。

  因为在3月18日,向沧州银行委托贷款4000万(接近3815万的认缴额),期限为24个月(符合项目的投资期)。并且随即,在3月22日,项目公司发生了注册资本的变更。

  上市公司吉鑫科技,于2017年7月22日,《江苏吉鑫风能科技股份有限公司 关于发起设立风电产业基金的进展公告》里披露,该有限合伙企业投资期2年,投资回收期1年。

  至此 ,针对上述制造业的真实案例,我们做一下简要的重要时间点回顾,看上市公司如何借助私募完成融资任务。

  2015年4月21日, “沧州宏润新能源”由吉鑫科技子公司“江苏鑫创风力”与“河北宏润重工股份”出资设立,注册资本金合计480万。

  2015年4月24日,设立项目公司“盐山宏润风力发电有限公司”,由“沧州宏润新能源”100%控股。

  2017年3月10日,项目公司增资,“盐山宏润风力发电有限公司”注册资本从480万元增至25500万元。

  2017年3月22日,“沧州宏润新能源”发生重大股权变更和注资变化。吉鑫科技子公司改为其设立的产业基金“上海鑫炫投资合伙企业(有限合伙)”持股;“河北宏润重工股份”更名为“河北宏润核装”

  吉鑫科技方的注资由原先的408万元,增加至21675万元;河北宏润的注资由原先的72万元,增至3825万元。从初次注资的480万元,增加至25500万元。

  通过深析上市公司吉鑫科技真实案例,上市公司利用私募基金募资,可总结出如下三大原则:

  第一原则,上市公司与私募的联姻不是为了联姻而联姻,基于投资项目的需要或者行业整合的需要

  市值管理渐远,基金投行渐近,上市公司与私募公司步入“基金投行”时代。其中,对基金投行的要求是:9个必须。

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