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2018年10月10日证券公司投行业务系列培训班(发行
发布时间:2020-01-03    信息来源:未知    浏览次数:

  2018 年 10 月 10 日在深圳举行的 2018 年证券公司投行业务系列培训班(发行专题) 第三期的课程中,课程安排如下:

  3、新时代 新经济 新金融-香港资本市场助力新兴及创新产业发展(主讲人:香港交 易所)

  4、编报规则:法律意见书和律师工作报告(第12号)、保险公司(第3号、)证券公司(第5号)、房地产业务(第 10号)、外商投资股份有限公司(第 17号)、商业银行(第 26号)

  6、关于进一步推进新股发行体制改革的意见(证监会公告[2013]42 号)

  .国有企业集体企业改制设立的公司若改制过程中法律依据不明确相关程序存在瑕疵 或与有关法律法规存在明显冲突原则应取得省级以上国资管理部门或者省级以上人民政府确认【主板和创业板统一要求,不论集体企业改制是否存在补偿量化到个人的情形】

  :不高于账面经审计的净资产值折股,如以经评估的净资产折股,业绩不可连续计算(

  会或职工持股会、发行人控股股东或实际控制人存在职工持股会或工会持股的,应当予以清理

  .有限公司体变更的可以连续计算中外合资、中外合作、外商独资由有限公司整体变更为股份公司的,可连续计算c.主板国务院特批可以豁免3年(要求企业是行业前三名)

  · 涉及金额较大存在恶意隐瞒提供虚假文件或对股东权益有重大影响等重大出资瑕疵事项作为影响发行上市条件的问题进行重点关注,原则上构成发行上市的法律障碍

  拥有集体建设用地及其地上房产租赁集体建设用地并在其上建设房产属于违反 土地管理法的行为如果在当地集体建设用地试点范围内建议取得省级政府确认 文件。如果没有,看重要性(比例,是否为主要生产用地)

  租赁使用他方建设在集体建设用地上的房产关注合法性是否存在搬迁和处罚风险,是否由发行人承担风险和搬迁成本,需要进行风险提示· 划拨地关注实际使用是否超过划拨地范围如超过需要补办划拨手续和补缴出让金,取得政府部门确认意见

  (程序上是否符合土地管理规定如果涉及土地房产瑕疵也要按照重要性原则区分处理 方式对划拨地涉及的是程序问题农用地耕地基本农田本来不能用于生产经营也 是要看对生产经营、规范性影响程度来区分处理方式)

  3)核心术、专利、商标(诉讼、举报) 原则上要求归属于发行人不存在纠纷但是在审核中会遇到被他人质疑诉讼举报没 有决定性处理方式,也是要根据涉及的金额和影响程度判断。 案例主要产品的专利涉及诉讼导致发审委无法判断影响程度待判决生效后再推进审核程序。(

  来自上市公司的资产处置给发行人时合法合规性,上市公司的信息披露程序、决策程序

  是否符合要求;是否涉及利益输送,有没有影响中小投资者合法权益,发行人的实际控制人、

  境外上市公司分拆子公司境内上市:关联交易、同业竞争、分拆程序是否符合上市地法 律法规和交易所的规定(主要依靠中介机构、境外律师发表意见)。

  1)控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠 纷(不存在可能影响控制关系的冻结、质押)

  不具备清偿能力,导致发行人控制权存在不确定性的,视为发行上市的法律障碍。

  3)股份持:披露、解除历史上涉及职工持股会工会持股代持股份涉及自然人股东人数较多的以前执行的是 双

  90,访人数和对应的股权占比要达到90。现在做了一些区分,代持形成、代持解除过程法律文件齐备核查比例达到3%代持形成代持解除过程法律文件不能完全齐备的 情况下,核查比例达到0%。

  核查充分、架构简洁清晰,境外控股股东及实际控制人的核查要求(重大违法行为、关 联方及交易)

  规性、重大违法行为、交易资金方面要求做全面的核查。原则上,架构简洁清晰。如果是多层架构,要解释这类架构的充分性、合理性、必要性。·

  · 符合资产管理业务的相关管理规定情况比较复杂当时存在杠杆嵌套目前已经到期了如何处理嵌套杠杆比例符合当

  规 定,但是与资管新规不符,遇到这种情况也要集体讨论,现在没有明确的要求。

  10如果确实有困难根据重要性原则具 体分析)· 基金续期要覆盖承诺的上市后锁定期

  6国企改制国企职工不得持有下属公司股权(208年国资《关于规范国有企业职工持 股、投资的意见》)(

  · 申报后原则上不能引入新股东因继承离婚执行法院判决等情形且未对股权稳定 性以及持续盈利能力造成不利影响的除外

  【现在主板和创业板统一要求】涉及的法人要披露股东情况自然人要披露身份证号码有限合伙要披露普通合伙人的情况。

  · 变动后新增董事、高管为原股东委派或内部培养的,或者管理层退休、调任等情形

  .股权分散存在单一股东控制比例达30%,果没有相反证据,应当认定为实际控制人。 c.其他股东股比例与实际控制人持股比例接近且该股东控制的企业与发行人存在竞争或 潜在竞争,重点关注是否存在故意规避监管情形。比如第一大持股

  30%他股东比例不高且较为分散公司认定无实际控制人重 点关注认定无实际控制人的合理性;·

  .实际控制人配偶、直系亲属持股超过5%或者任公司董事、高管发挥重要作用 原则上认定为共同实际控制人c.

  实际控制人为单一自然人或有亲属关系的多名自然人,实际控制人去世导致股权变动,通常不视为变更。

  实际控制人为其他多名自然人,实际控制人之一去世的,结合股权结构及对发行人持续 经营的影响综合考查,是否构成实际控制人变动。

  5)代持、信托持股等方式不予认可,以表决权让与、一致行动协议等方式认定实际控制 人的,比照处理。(

  6)实际制人未发生变更[例外定] 国务院或省级国资委因管理需要无偿划转直属国有股权或对企业重组导致控股股东发生变 更,符合下列情形,视为实际控制人未变:· 属于国资管理的整体性调整经国务院国资委或省政府按程序决策且提供相关决策或 批复文件

  · 发行人与原控股股东不存在同业竞争或大量关联交易,不存在故意规避其他发行条件

  2)创业要求主要经营一种业务 a.同一类别业务或相关联业务、相近的集成业务(主营业务相关上下游、源自同一核心技、同类销售客户、同类业务原材料供应商)

  )经营质是否齐备、有效(报告期内有一段时间无证经营,需取得主管部门意见)

  涉及环保污染的具体环节;主要污染物及排放量(与生产经营量匹配、主要处理设施及处理能力是否配套报告期内环保投资及相关费用成本支出情况是否与公司生产经营情况相匹配;募投项目环保情况

  4)关注报前发行人剥离企业、拼凑企业上市,审核中并购或剥离企业的情况 关注剥离的原因和合理性(是否把有毒资产剥离以证自己清白,与司生产经营的影响(三)独立性(信息披露监管) 发行人资产完整,具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力

  资产完生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统辅助生产系统和配套设施, 合法拥有与生产经营有关的土地厂房机器设备以及商标专利非专利技术的所有权或 者使用权具有独立的原料采购和产品销售系统非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产

  )生产企业:向控股股东、实际控制人租赁生产经营所必需的主要厂房、机器设备

  、机构独立:发行人应当建立健全内部经营管理机构,独立行使经营管理职权,与控股股 东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同

  、业务独立:发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业,与控 股股东实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易

  1竞争控股股东及实际控制人控制的其他企(同业竞争是基于控制权的利益输送, 第二大股东一般不被认为同业竞争)· 控股股东实际控制人为自然人其夫妻双方直系亲属(包括配偶父母子女)控制的 企业,一般认定为竞争方

  · 其他近亲属(兄弟姐妹祖父母外祖父母孙子女外孙子女)控制的企业按照重要

  性原则,根据历史沿革、资产、人员、业务、技术、财务等方面是否独立,客户和供应商、销售渠道是否重叠,报告期内是否存在交易和资金往来等因素综合考虑原则上不认定为竞争方但是根据重要性原则进行判断若利用亲属关系解除婚姻关系规避同业竞争历史沿革资产人员主营业务财务等有关联且报告期内有较多的资金 关系,客户、渠道、供应商有较多重叠的,在审核中要从严把握。 案例正在审核中的项目兄弟俩都是从事磁性材料论述工艺用途等不同由行业协会出具专门的说明,还未经发审委审核·

  结合历史沿革、资产、人员、主营业务(产品及服务的具体特点、技术、商标、商号、客 户、供应商等)等方面分析与发行人的关系,业务是否具有替代性、竞争性,是否存在或可 能构成利益冲突·

  简单以划分销售地区范围、产品档次不同论述同业不竞争的不予认可案例:实际控制人控制了两家公司,都在做 IPO 审核,产品不太一样,但是最终用户都是一样,都是电信、电力客户,并都是通过经销商销售(两者重叠度不高),行业专家出具了意见属于不同产品;发审委审核时,也是关注,同为经销商销售的情况下,是否销售方面分摊成本、费用,在销售渠道上是否存在利益输送。其中一家撤了材料,另一家过会。

  2)关联交易:主要从合法性、必要性、合理性、公允性、持续性等方面关注;重点关注 与控股股东实际控制人的关联交易无具体量化比例要求不得存在显失公平和影响独立性 的关联交易,关注决策程序、交易内容及对交易双方的影响、定价及公允性 占发行人收入利润总额比例达到0%重点注如果更高比例要求减少关联交易的措 施。(

  关注非关联化和注销企业的基本情况、与发行人在报告期的交易情况及是否存在利益输送

  、公司治理结构完善,依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘 书、审计委员会制度,相关机构和人员能够依法履职

  、建立股投票计票制度,建立发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制(创业板)

  、董事、事和高管符合法律、行政法规和规章规定的任职资格,且不得有下列情形:

  2)最近6个月内受到中国证监会行政处罚,或者最近12个月内受到证券交易所公开谴 责

  3)因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查,尚未有明 确结论意见

  、发行人的公司章程中己明确对外担保的审批权限和审议程序,不存在为控股股东、实际 控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形

  、发行人有严格的资金管理制度,不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企 业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形

  、发行人其控股股东、实际控制人不存在重大违法行为【主板和创业板统一要求】

  主管机关出具确认不属于重大违法违规行为但是情节恶劣罚款金额巨大仍然可能被认 定为重大违法违规行为;

  陈述或重大遗漏或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作或者伪造变造发行人或其董事监事

  6)涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查,尚未有明确结 论意见的(

  · 募投项目用地涉及土地使用权出让的原则上应当与土地管理部门签订土地出让合同并开始办理土地使用权出让手(目前正在讨论是否进一步放松要求如取得土地部门的确认 即可)

  · 豁免事项涉及国家秘密或及其因披露可能导致违反国家有关保密法律法规规定或严重 损害公司利益

  · 发行人及其董事监事高管出具申请文件不存在泄密事项且能够持续履行保密义务的声明

  [2151号)如得备案在招股书中披露,如未取得,需得到税务部门确认或尽快取得备案。· 如实披露

  · 重要性原则 通常要求停止使用赔偿损失如果仅要求赔偿损失若要求赔偿金额不大控股股东

  实 际控制人出具承诺,在影响不大的情况下,不影响发行审核进度。· 发行人控股股东实际控制人董监高和核心技术人员涉及的重大诉讼或仲裁比照执行

  要技术主要产品等对发行人生产经营造成重大不利影响的 诉讼或仲裁· 诉讼可能导致实际控制人变更或其他不满足发行条件的情形

  报告期内缴纳情况及欠缴金额应缴未缴原因欠缴金额是否对经营业绩产生重大影响是 否构成重大违法违规 在初审会前应尽可能为符合条件的员工办理社会保险和公积金的缴存手续。

  · 披露挂牌或上市过程中挂牌或上市期间在信息披(一致性股权交公司治理、 摘牌或退市程序的合法合规性

  5以上股东进行核查 申报前六个月有没有董监高买卖交易的情形;也不只是申报IPO前的时间,在敏感期间如 果董监高频繁交易,规范性会被重点关注。如果新三板公司要申报 IPO,要更加谨慎。

  、第二十一条发行人资产质量良好,资产负债结构合理,盈利能力较强,现金流量正常。 案例:

  应收账款增速过快,期末应收账款占当期收入比例过高,账龄结构恶化,且各期经营活 动产生的现金流量净额为负数或大幅低于当期净利润。

  受经济环境影响(如原材料价格上涨,国际贸易摩擦、汇率变动、产业结构调整等),收入、存货等重要报表项目异常变动

  第二十条发行人内部控制在所有重大方面是有效的并由注册会计师出具了无保留 结论的内部控制鉴证报告。案例:

  第二十三条 发行人会计基础工作规范,财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制 度的规定,在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量,并由注 册会计师出具了无保留意见的审计报告。案例:

  第二十五条 发行人应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易 价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形。案例:

  关联交易占比高,且同类型业务毛利率高于非关联交易,关联交易定价公允性难以解释

  公司规模较小,但动用很多个银行账户;向个人采购原材料业务,并采用预付款方式,有大量小额资金支付给个人;主营业务做麦芽糖,有一笔7000多吨的货物卖给客户, 推算出该笔货物可以制出数万吨麦芽糖,相当于企业附近几个省的年产量总和,违背常理

  第二十六条 发行人应当符合下列条件:(一)最近3 个会计年度净利润均为正数且累计 超过人民币 3000 万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;(二)最近3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000 万元;或者最近 3 个会计 年度营业收入累计超过人民币3 亿元;(三)发行前股本总额不少于人民币 3000 万元;(四) 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%;(五)最近一期末不存在未弥补亏损。 案例:对于商誉占比的考虑,商誉占净资产比例超过 20%,在创业板上市的案例

  第二十七条 发行人依法纳税,各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成 果对税收优惠不存在严重依赖。第二十八条

  发行人不存在重大偿债风险,不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。案例:

  、第二十九条 发行人申报文件中不得有下列情形(一)故意遗漏或虚构交易、事项或者其他重要信息(二滥用会计政策或者会计估计(三操纵伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录或者关凭证。案例:

  存在重要会计政策或会计估计变更、会计差错更正情况,却未在财务报告和招股说明书 中披露

  第四条发行人依法披露的信息,必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏· 很多否决理由都是引用第四条

  已经存在或涉嫌存在违反发行条件和信息披露规则的重要问题? 存在重大风险的问题或重要不确定性事项?

  已建立常态化现场检查机制,充分传导监管压力,督促发行人和中介机构归位尽责,防止带病申报和带病上市,严把资本市场入门关,预防和警示效果明显。

  尽职调查工作不充分,未能完整遵循勤勉尽责、审慎执业的要求,未能发现发行人信息 披露存在的重大问题,专业态度和专业能力存在不到位情况。

  保荐业务内部控制有效性不足或缺失,公司合规管理机制软弱,未能严格管控保荐业务 风险,风控制度执行不严密,保荐工作一体化管理水平薄弱。②具体问题表现

  确定权益工具公允价值应当考虑的因素:可合理考虑入股时间阶段、业绩基础与变动预 期、市场环境变化、行业特点及市盈率与市净率等因素的影响;可优先参考熟悉情况并 按公平原则自愿交易的各方最近达成的入股价格或相似股权价格确定公允价值,如近期合理的 PE 入股价

  3、应收账款及坏账准备(应收账款转成应收票据,票据应当按照应收账款初始账龄进行计 提)

  对于在收入确认时对应收账款进行初始确认,后又将该应收账款转为商业承兑汇票 结算·

  在未征得债务人同意的情况,按收款先冲销账龄最长的应收款项处理,人为优化应 收款项的账龄结构

  1)部分申报企业业务不成熟、应收不稳定、业绩波动大,面临市场环境、行业波动或经 济下行压力,存在明显的业绩操纵或盈余管理动机

  2)过往案例显示业绩造假、利润操纵粉饰情况时有发生,其状态隐蔽,方法曲折,形态 伪装,后果严重(

  1)总体方向:不断完善财务审核的原则、思路、标准和方法,严把资本市场入门关,防 止“病从口入”(

  “真实”为基础和根本力求财务会计信息披露符合“准确完整充分”的质量特 征,并满足投资者及时性需求

  业绩披露合规性是核心包括业绩实现的真实性业绩变化的合理性业绩增速的可 靠性;业绩确认的合规性;业绩核查的审慎性

  财务审核体现对申报企业多维度多层面的判断需要从历史沿革股权变动整体变更、 并购重组关联交易同业竞争业务演变经营模式行业竞争治理架构会计基 础等各个角度进行考量,分析非财务事项对财务信息的影响关系

  5审核方法基于行业-业务-财务的演进关系多角度宽视野深挖掘精细化开展审 核,业务信息与财务信息能够相互印证

  )按照题性质和严重程度,分类处理在审企业的问题和风险,加强监管联动。包括:

  手段③线索移送涉嫌重大违规移送稽查处理中介机构执业质量问题移送机构部法律部和会计部处理

  2)强化嫌或存疑企业的监管 督促各市场主体勤勉尽责、规范审慎 对于不符合发行条件或信息披露存在重大瑕疵仍带病申报涉嫌违反相关规定的将综合 运用专项问核现场检查采取监管措施移送稽查处理等手段追究责任严厉打击欺诈 发行、包装上市、虚假披露等违法违规行为加大问责和惩处力度,对IPO 欺诈发行和信息披露违法违规行为发现一起、查处一起

  会后事项监管主要问题:承诺函格式;收到调查或处罚;业绩下滑;诉讼、举报、媒体质疑;不得擅自修改招股书

  及时性指引使用:过会后的招股书封卷稿;何时需要补充经审阅季报;披露下一报告期 业绩预计

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