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麦格理凭什么称雄投行业
发布时间:2019-12-03    信息来源:未知    浏览次数:

  20多年之后,这家澳大利亚投资银行正将自己打造成伦敦金融城一家有影响力的金融机构。

  在去年麦格理对伦敦证交所(LSE)发起难产的收购之前,大多数英国投资者几乎没有听说过麦格理这家投行。

  1989年,麦格理在伦敦金融城设立第一家办公室,向欧洲投资者分销澳元证券。事实上,麦格理从那时起就一直悄然在金融城扩大势力。

  然而,麦格理近年来令人瞩目的增长,是源于大手笔的支出,该公司牵头收购了一系列重要资产,其中包括连接巴黎和里昂的高速公路网、布里斯托尔机场(Bristol Airport)以及挪威炸药集团迪诺诺贝尔(Dyno Nobel)。

  最近,麦格理又在一家财团露面,该财团试图插手负债累累的海底隧道运营商欧洲隧道公司(Eurotunnel)的一揽子再融资交易。

  一种新的投资手法正在全世界迅速传播:寻找具有可预测现金流的基础设施资产,借用大量低息债务对其进行收购,再将其分销给寻求稳定长期回报的投资者。上述投资是其中一部分。而这种投资手法正是麦格理银行在澳大利亚帮助开创的。

  麦格理的高管几乎没有人预测到如此迅速的增长。“我们没有非常明确的长期计划,”该行驻悉尼的副董事总经理理查德谢泼德(Richard Sheppard)表示,“我们投入资源,参与全球的各个投资机会,然后看看哪一个最成功。”

  麦格理昨日发布年度报告,该行去年的欧洲业务收益较上年增长50%,达3.82亿欧元,其收入约占该行海外业务(澳大利亚以外)总收入的1/3。麦格理的欧洲业务总部位于伦敦。

  麦格理的这种大手笔支出可能仍将继续。该行最近表示,它已经从各机构那里为其第二支“欧洲基础设施基金”(European Infrastructure Fund)筹得6.15亿欧元,这支基金将投资于欧盟(EU)的基础设施资产。

  这家银行预计,第二支基金将比第一支规模更为庞大。该行的第一支欧洲基础设施基金2004年从投资者那里筹得的15亿欧元,其中70%的资金已经用于投资。

  “各类机构对此兴趣依旧,同时也有许多投资的机会,”麦格理银行驻伦敦的执行董事亚瑟拉科夫斯基(Arthur Rakowski)说,“现在有一种进行另类投资的大趋势,其驱动力在于,传统资产已经不能产生各类机构应付它们长期义务所需的回报。”

  成功之后,竞争随之而来。投资银行、私人股本集团和其它机构受到这种诱人回报的吸引,纷纷效仿麦格理的模式。

  高盛(Goldman Sachs)正在为自己的基础设施基金融资,而其它财力雄厚的收购集团,诸如西班牙法罗里奥集团(Ferrovial)和迪拜投资局(Dubai Investment Authority)等,也已投入到机场和港口等基础设施的投资之中。

  麦格理在澳大利亚国内的竞争对手Babcock & Brown也正在欧洲扩张,最近向爱尔兰电信集团Eircom发出了收购报价。

  麦格理银行高管对竞争者的行动并不担心。他们认为,麦格理比其它同行拥有更多在基础设施投资方面的专业人士,而且也乐于花费大量时间研究可能达成的交易。

  麦格理银行伦敦办事处负责人吉姆克雷格(Jim Craig)指出,在收购英国地区性公共事业公司东南水务公司(South East Water)之前,麦格理花了几个月时间来分析这个行业,并在其它几次拍卖中落败。“外界看不到我们此前花的6个月时间,也看不到我们没能赢得的6桩交易。”

  然而,麦格理试图收购伦敦证交所及问津欧洲隧道(Eurotunnel)的意愿表明,该银行正被迫拓宽基础设施投资的概念,以找到颇具吸引力的投资机会。欧洲隧道自破土动工以来,一直被投资者视为资金无底洞。

  “我们已退出对某类资产的收购,例如相对简单的水务公司。你不可能在这个领域做到与众不同。”克雷格承认,“具有复杂性且需要专业技能的领域,才是我们乐意付出时间和精力之处。”

  麦格理银行伦敦办事处位于一个摩天大楼的顶层,可以俯瞰伦敦金融城全景。在这里工作的500名员工中,包括一个国债和大宗商品团队和原始股团队。

  据传,该银行可能会收购英国几家小型股票经纪商。它还在意大利推出了一项抵押贷款业务。

  不过,该行未来业绩表现的一个重要驱动力,乃是其找到渴望投资基础设施资产的机构投资者的能力,以及以极具吸引力的价格进行收购、实现可观回报的能力。

  麦格理的首支欧洲基础设施基金计划实现14%至17%的回报率,并定期分发现金红利。对于那些正在寻找投资渠道,以满足日益增加的长期负担的养老金而言,这应该非常具有吸引力。

  麦格理表示,就像它在澳大利亚所做的那样,它可能通过股市上市途径,把这个基金最终分给投资者。

  一项针对麦格理银行的批评称,该行在为自己的基金提供咨询服务和交易融资时,也常常收取费用。不过,该银行的高管们认为,基金管理与公司融资是严格分开的。该银行在其基金取得不错的回报率时,会收取额外费用。

  “我们鼓励追求业绩,”拉科夫斯基表示。“我们不能、也不会为了赚取服务费,硬把一笔交易塞给基金。”

  一个更为基本的问题是,如果利率环境突然变化,对该行的投资将会有什么影响。

  该银行表示,在考虑一项投资的时候,它会展开详尽的信用分析。该行同时还称,它的许多投资,尤其是对收费公路和公共事业等受监管实体的投资,能够随着消费者价格的上涨而提价,从而提供了应对通胀的内在对冲手段。

  麦格理银行的某些投资,例如对东南水务公司的收购,所用资金乃是来自长期债券,这提供了另外一个对冲利率风险的渠道。而其它投资,尤其是那些收益预计将会增长的投资项目,其融资途径是5年期或7年期债券,以期将来在更低的利率水平上进行再融资。

  “我们希望通过经常调整资本结构,实现对投资者的回报,”该银行执行董事Yvonne Dee表示。“但我们不会假定目前的信贷环境会无限期地持续下去。”

  麦格理银行的模式能否在信用周期的所有阶段都能运行顺利,尚有待观察。就目前而言,麦格理似乎已在金融城建立了自己的地盘。

  吉姆克雷格于2001年从澳大利亚调到伦敦工作。在随后的4年中,他一直比较低调。但在去年,这一切发生了改变。随着麦格理银行启动了对伦敦证券交易所的收购行动,麦格理银行伦敦办事处这位说话轻声细语的主管也被推到了聚光灯之下。不过, 1994年加入麦格理的克雷格拥有丰富的收购经验。

  这位负责欧洲融资事务的麦格理高管出生于波兰,并在那里长大。他在澳大利亚读完大学之后,于1994年加入麦格理。自那时起,他参与了该行的很多项目,其中包括在纽约和法兰克福的项目。2002年,他被调到伦敦,开始为麦格理的首个欧洲基础设施基金融资。

  作为麦格理银行驻伦敦的执行董事,伊冯迪伊专门负责为麦格理的大宗基础设施交易提供融资,包括该行对法国收费公路运营商Autoroutes Paris Rhine Rhone的收购。在加入麦格理之前,她供职于Hyder Investments,后者是上述法国公共事业集团的投资子公司。

  作为麦格理银行伦敦咨询业务主管,安德鲁亨特密切参与了银行最近的大部分重大交易。在麦格理收购了信孚银行(Bankers Trust)的澳大利亚投行业务之后,他于1999年加入麦格理,并在2002年被派驻伦敦工作。

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