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债券融资
富国基金:信用分析能力是债市投资成败关键
发布时间:2020-02-24    信息来源:未知    浏览次数:

  经济慢行使得投资人的风险偏好下降,债券类基金今年以来需求上升,规模快速扩张。而这背后的支撑因素利率市场化,给债券市场、债券基金的投资又将带来哪些影响?证券时报记者日前采访了富国总经理助理、固定收益部总经理饶刚。

  饶刚认为,从国外的经验来看,利率市场化是长期的过程,而中国还处在利率市场化初期,中长期有利债市发展。“从美国的经验来看,上世纪80年代利率市场化完成后,债券融资规模获得飞速发展。很多优秀的企业从之前的贷款转向了债券市场直接融资,为债市的发展提供了机遇,也将孕育更多的创新型产品出台,从而扩大基金公司可投资标的。”

  “今年债市行情的演变,很大程度上反映了利率市场化的变化,对债市而言,未来几年是很好的市场。”饶刚认为,中国经济减速意味着赚快钱的年代已经过去,各方投资人对于风险的偏好在下降,债券类资产的需求在上升。事实上,风险偏好下降的趋势不仅仅发生在中国,在全球也出现了同样的趋势。

  饶刚还表示,随着信用债市场的发展,严控信用风险是未来债券投资最核心的因素。

  今年以来,一些信用债券遭遇信用级别下调,尽管后期成功兑付,但信用债市场风险已经逐渐暴露。饶刚认为,市场初期规模小,很多风险点会被隐藏,但随着市场规模逐步扩大,信用风险会愈加明显,对应的收益率差别也会很大。

  “信用分析能力,是固定收益投资成败的关键。不管是何种固定收益类的产品,都离不开信用判断。这不仅仅是基金经理个人的工作,而是取决于团队。当市场越来越成熟之后,通过宏观波动做趋势的难度就会越来越大,信用分析更加重要。”饶刚指出,国际上固定收益领域久负盛名的大公司,固定收益一般有20%到60%的人在跟踪信用分析评级。

  据介绍,目前富国基金所有信用债的买入都需要经过内部评级。而在饶刚看来,内部评级系统尤为重要。“国外评级市场很成熟,什么样的评级对应什么样的收益率,细分得非常清晰。而国内市场大部分公司的评级都落在2A区域,实际上其中公司质量的差别非常大。市场好的时候,所有债券都一起涨,但在市场不好的时候,资质差的债券就会跌回来。”

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